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非银金融行业:高水平双向开放推进多层次资本

作者:万博    来源:网络整理    时间:2019-05-28


  金融高水平双向开放推进。“2019清华五道口全球金融论坛”上,央行副行长陈雨露表示下一步将对标高水平开放的要求,继续推进金融业对外开放。持续推进多层次资本市场建设。证监会对联信证券、金圆统一证券、方圆证券、瀚华证券、华胜国际证券等五家拟设合资券商集中反馈。根据证监会披露,截至5月24日,共有18家合资券商正在排队申请设立。

  日本和中国台湾证券市场对外开放的过程显示,合资机构短期内快速增加但随后减少,竞争有所加剧但也带来更多创新业务,最终行业核心地位仍由本土机构掌控。我们判断外资券商进入国内金融市场会带来一定竞争,但更应乐观地看到,在“鲶鱼效应”下国内机构的经营效率可能提升,而且,在金融市场对外开放进程中,风险可控的金融创新可能不断推出,有利于证券行业的长期发展。

  科创板稳步高质推进。根据上交所披露,本周上交所仅新受理一家公司科创板申请,目前总计107家。在科创板背景下,兼备传统投行业务强实力与私募股权业务管理规模靠前的中金公司、中信证券、中信建投、华泰证券、招商证券等券商有望更多受益。

  交易量高位回落。根据沪深交易所披露,本周沪深两市日均成交额4514亿元,环比下降10.81%;5月至今日均成交额5093亿元,较4月环比下降38.43%。

  我们长期看好创新业务推进所带来的证券板块的投资性机会,证券行业有望通过投行资本化、财富管理等高ROA业务促进券商实现战略发展。按2019年盈利预测,根据最新收盘价计算,行业估值回落至1.29倍PB,龙头券商估值回落至0.80-1.10倍PB,板块配置性价比提升。个股方面建议重点关注①受益科创板、衍生品等业务创新的中信证券(A、H)、华泰证券(A、H)等;②自营高弹性的海通证券(A、H)等;③经纪业务高弹性的东方财富等。

  中保协公布今年一季度保险资金运作情况,保险业一季度保费增长幅度为15.89%,总资产19万亿元,保险资金余额超过17万亿元,一季度投资收益增长率21.88%,投资端主要受权益市场影响较大。负债端当前寿险产品面临产品换代节点,去年主打市场份额的性价比较高产品或在5月底到期,未来保障型产品或伴随疾病发生率上升风险提价,对消费情绪有所冲击。根据各家保险公司年报披露,财产险仍面临行业综合成本率破百窘境,监管层面结合费改实际情况,对部分地区车险增速采取监管指导,平衡大中小公司之间竞争关系。考虑车险市场本身基本属于红海市场,未来财险行业若想实现突破,非车险仍是重点领域。建议关注:中国平安(A、H)、新华保险(A、H)、中国人寿(A、H)、中国太保(A、H)。

  市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等;公司经营业绩不达预期,爆发重大风险及违约事件等。