上海万博股份有限公司
公司动态

调查 更多养老金和捐赠基金愿意采用OCIO模式来管

作者:万博    来源:网络整理    时间:2019-05-16


  个人养老投资新时代,40家养老目标基金PK,你会选择哪一家?【寻2019基金业引领者】

  去年,美国红十字会关闭了其投资办公室,并将其30亿美元投资组合交给养老金和捐赠基金顾问公司Cambridge Associates来管理。波士顿研究公司Cerulli Associates的最新调查显示,未来将有更多的养老金和捐赠基金也会这样做。

  Cerulli Associates董事Michele Giuditta周一在Top1000funds平台撰文介绍称,受贝莱德(BlackRock)委托,Cerulli Associates近期对45家美国机构的高级管理人员、财务和投资专业人士以及投资委员会和董事会成员进行了深入访谈,这些机构主要是非盈利机构和企业定额福利计划(DB,确定给付型),了解他们与外包首席投资官(OCIO)提供商合作的经历。

  这是Cerulli首次专门针对资产所有人(Asset owner)使用OCIO提供商的专项研究。该研究也是该研究机构对OCIO提供商进行年度调查和对OCIO行业长达十年的研究之外的一项补充。

  2008/2009年金融危机后因委托管理需求激增,全球OCIO管理资产规模从2007年的不到1000亿美元急剧攀升至2018年的超过2万亿美元。调查报告估计,截至2018年底,仅在美国,OCIO管理的资产规模达1.1万亿美元,而且该行业将持续强劲增长,预计到2023年在美国的OCIO资产管理规模将达到近1.7万亿美元,年增长率超过8%。

  定额福利计划(DB)目前占据了OCIO资产管理规模中的最大份额,占比为55%,其次是非营利组织,占比为25%。展望未来,随着基金会和捐赠基金越来越多地采用OCIO模式,估计这些机构将出现更为强劲的增长,预计总体年增长率为10.7%。

  虽然我们预计企业DB计划将继续采用OCIO模式,但资产增长速度将低于整体OCIO市场,预计其年增长率为5.2%。其增速放缓有几个原因:参与者将抽回收益、DB计划将进行养老金风险转移、DB计划大量配置固定收益产品,而固定收益比许多其他资产类别的回报相对较低。

  这些机构越来越多采用OCIO模式,主要驱动因素包括缺乏内部资源(82%),以及改善治理流程的必要性(53%)。Cerulli现有的OCIO研究表明,OCIO资产管理规模增长的驱动因素主要包括由机构投资者对更及时的决策、更深入的尽职调查以及对投资组合风险的更大监督等方面的需求,预计这些因素未来将继续推动OCIO行业的增长。

  我们发现,在决定外包CIO时,受托人和董事会专注于一些关键领域。通常情况下,通过与顾问的定性访谈,可以帮助机构来评估和选择OCIO提供者。当机构处于寻找合适提供商的阶段时,顾问会强调几个领域,来帮助资产所有者找到合适的OCIO,包括服务模型、提供商的投资理念、投资的专业知识、客户体验、成本以及支持类似客户的专业技能。

  一个关键的考量因素是关于主动投资和指数策略的投资理念一致性,以及另类投资在投资组合中的作用。对于严重依赖另类投资的机构而言,管理人至关重要。

  顾问还会建议资产所有人寻找能够帮助实现其特定长期目标、具备专业知识的OCIO。对于养老金,这可能会选择那些具有降低投资组合风险、社会责任驱动下的投资或风险转移方面记录的OCIO。对于基金会和捐赠基金,OCIO管理复杂的传统另类投资的经验可能是一个重要的差异化因素。对于一些投资组合较少的小型组织,费用可能是最重要的因素。另外,资源深度、开放式架构,避免关键人员风险和绩效跟踪记录亦是相当关键的因素。

  在访谈过程中,有一个问题是问受访者在向OCIO支付全部投资管理费用后,是否认为他们的服务是物有所值的。总体而言,84%的受访者称,他们认为已获得合理的回报。在考虑运营总成本时,一些受访者表示,OCIO模式已经改善了他们的费用结构,其中一些人还提到了OCIO模式带来额外的投资组合专业知识和行政支持。当然,这项研究并不涉及内部管理模式与外包模式的成本分析。

  虽然研究本身没有直接探讨外包的风险。但是,资产所有人确实对风险有一定的考虑。这些包括:

  ·    雇用OCIO的决定在机构内部并不总是意见一致的,并且在雇用OCIO之后,一些机构可能会面临部分决策者的阻力。一个常见的误解是,当机构转向OCIO模式后,董事会的参与度会减少。然而,超过一半(56%)的机构透露,在雇用OCIO以后,董事会的参与度并未发生变化;还有27%的机构表示董事会的参与度有所改善。

  ·    OCIO行业的成长主要发生在牛市中,客户对未来熊市中的前景持谨慎态度。大约六分之一(16%)的受访者不确定他们的OCIO是否会在低迷的市场中实现其绩效目标。调查报告认为,市场低迷将为OCIO带来新的挑战,其中许多OCIO在牛市期间看到了业务增长机会,当市场不可避免地进入一个困难阶段时,OCIO提供最佳风险管理能力并展示应对不断变化市场条件的战术能力,将变得越来越重要。

  虽然本次访谈中没有收集有关投资业绩结果的数据。但是,大多数受访机构对OCIO的投资能力感到满意或非常满意。乐观情绪很高,因为大多数机构认为他们的OCIO在未来三到五年内处于有利位置,或者非常适合实现其绩效目标和目标。

  投资委员会和董事会对共同责任感到满意并保持参与。外包决策允许董事会和委员会专注于作为机构核心的优先事项。

  OCIO市场处于拐点,投资者希望从OCIO获得更多收益。自从雇用他们的OCIO以来,超过一半的调查参与者已开始寻求替代者,因为机构需要能够具备更大灵活性,更强投资能力,主动客户服务以及更好地适应他们的OCIO。

  另类投资和ESG的专业知识是捐赠基金和基金会的关注焦点,而养老金则专注于风险管理

  投资业绩仍然是重中之重,专业能力的偏好因客户类型而异。非营利组织寻求顶级另类投资管理人,并越来越多地寻求环境、社会和治理(ESG)策略方面的帮助。企业定额福利(DB)计划则倾向于最有价值的养老金风险管理。

  虽然几乎所有(96%)组织都对其OCIO提供商的运营和管理能力感到满意,但许多机构正在寻求改善的技术。近半数(42%)的机构表示将来需要额外的技术服务。

  在所有客户类型中,机构高度重视那些愿意分享其智力资本的OCIO,这样可以令那些决策者和利益相关者得到教育。

  机构极有可能继续选择和推荐OCIO模式,但随着市场进入更具挑战性的阶段,机构越来越有可能寻求更多OCIO服务,提供商将面临一系列新的考验,现有的OCIO客户将继续寻找替代者。

  我们调查的机构投资者中几乎全部(98%)对OCIO模式及其治理结构感到满意。此外,投资者对其OCIO相关的各个方面的满意度都很高,包括OCIO提供商的投资能力和运营支持。(完)