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昨天让股市开盘大跌的资产管理业务规范指导意

作者:万博    来源:网络整理    时间:2019-06-01


  昨日,沪深两市早盘遭遇重挫,上证指数盘中一度跌逾1%,失守3350点支撑,创业板指跌幅达到2%,而深成指跌幅也接近2%。盘面上,保险、券商等权重板块跌幅居前。导致这一行情的背后推手,是新发布的资管新规征求意见稿。

  上周末,央行等5部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《指导意见》),共29条,堪称史上最严的资产管理意见。监管核心在于打破资管产品的刚性兑付“潜规则”,特别是银行理财产品。同时禁止资金池模式,清理理财乱象,让资管业务回归主动管理本源,营造公平竞争的环境,防范金融风险。同时给出了至2019年6月30日的过渡期。

  能让股市如此大跌的资管新规到底是什么?将来施行后对我们购买理财产品、买基金会有什么影响?

  截至2016年底,我国资产管理行业规模达到102万亿元。这一规模比去年我国GDP总量74.4万亿元还多近40%。

  行业规模狂飙突进背后,往往是概念不明、业务发展不规范、监管标准不一,极易引发监管套利、资金池、刚性兑付等问题,为行业监管和调控带来重大风险隐患。

  《指导意见》首次明确规定,资产管理业务是指“银行、信托、证券、基金、期货、保险资管机构等接受投资者委托,对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务,金融机构为委托人利益履行勤勉尽责义务并收取相应的管理费用,委托人自担投资风险并获得收益”。

  什么是刚性兑付?简单来说,就是金融机构对投资人承诺保本保收益,出现兑付困难时,金融机构要“兜底”、垫付资金,这也是过去业内的通行规则。

  听起来刚性兑付对投资者是一件好事,为什么要打破这一规则呢?这是因为,一旦金融机构的资金池出现问题,无法垫付时,就有可能会出现非常严重的群体性事件。不仅会扰乱市场纪律,加剧道德风险,更会牵扯大量的行政和社会成本。

  事实上,对于投资者来说,既然是金融投资,势必要承担一定的风险。打破刚性兑付早已成为金融业的普遍共识。

  《指导意见》提出金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理。怎么理解呢?就是不再给理财产品定预期收益率了,也不保证客户的收益,而是像基金那样按净值申购、赎回。金融机构会根据签署的协议书,在每日、每周或者每月等固定日期公布净值,用户可以进行净值查询。

  打个比方,假设客户购买时产品的净值为1元,到下一个开放日,如果产品净值变为1.2元,那么客户的收益就是1.2-1=0.2元;如果净值变为0.9元,则收益为0.9-1=-0.1元,客户需要自负盈亏。

  证券、基金、期货投资自负盈亏的概念早已深入人心,但银行理财、保险资管产品此前大多以刚性兑付作为通行规则,此次《指导意见》首次明确提出要打破这两类资管产品的刚性兑付,影响巨大。

  第十五条规定,金融机构应当做到每只资管产品的资金单独管理、单独建账、单独核算,不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。

  为降低期限错配风险,金融机构发行的封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天,投资非标资产终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日。

  这就意味着,银行不能再通过滚动发行超短期理财产品,投资长期资产以获取期限利差,也不能通过开放式理财产品间接实现“短募长投”,3个月以下的封闭式理财产品或将就此消失。

  《指导意见》还规定,金融机构应当根据资产管理产品的期限,设定不同的管理费率,产品期限越长,年化管理费率越低。同一金融机构发行多只资产管理产品投资同一资产的,为防范风险,多只资产管理产品投资该资产的资金总规模合计不得超过300亿元。如果超出该限额,需经相关金融监督管理部门批准。

  资管产品划分为公募产品和私募产品。投资者购买公募产品,如银行理财、公募基金等,对投资者的资金实力并没有要求,只要你有钱买得起就行。私募产品不一样,只有成为合格投资者,即拥有符合规定的家庭金融资产才能购买。

  《指导意见》规定,合格投资者的家庭金融资产应不低于500万元,或者近3年本人年均收入不低于40万元,且具有2年以上投资经历。

  此前私募产品合格投资者的门槛是:金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

  《指导意见》及央行答记者问中明确表示,“充分考虑了金融机构因自身投资能力不足而产生的委托其他机构投资的合理需求,明确金融机构可以将资管产品投资于其他机构发行的资管产品,从而将本机构的资管产品资金委托给其他机构进行投资。”“金融机构运用人工智能技术、采用机器人投资顾问开展资产管理业务应当经金融监督管理部门许可,取得相应的投资顾问资质,充分披露信息,报备智能投顾模型的主要参数以及资产配置的主要逻辑。”

  2017年4月以来,监管层对于委外和智能投顾(如机器人炒股)的态度不明确,以至于这两类业务能否持续下去存在很大的疑问,这导致对债市一直是利空,此次征求意见稿明确了委外和智能投顾的合法性,有利于债券市场的稳定和发展。

  银行理财资金委托外部投资,如基金公司资产管理计划、券商资产管理计划、信托计划、保险计划等和智能投顾(如机器人选股)合法

  合格投资者的家庭金融资产不低于500万元,或近3年本人年均收入不低于40万元,且有2年以上投资经历

  比如银行理财产品不再保本,也不保证收益。不再给理财产品定预期收益率,而是像基金那样按净值申购、赎回

  银行非保本理财产品,资金信托计划,证券公司及其子公司、基金管理公司及其子公司、期货公司及其子公司和保险资产管理机构发行的资产管理产品等

  一个崭新的数字经济时代正在到来。对浙江而言,大力发展数字经济正当其时;在未来,更多新的故事还将不断上演。