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信托易:打破“刚性兑付”意味着什么?

作者:万博    来源:网络整理    时间:2019-05-15


  金融机构不是活雷锋,之所以要自掏腰包保证投资者不受损失,一是为了避免公司形象受到影响,希望投资者以后继续买公司所发行的产品,二是为了化解来自监管的压力。如果兑付问题不解决,监管天天催,压力太大。甚至公司业务可能会被暂停,等问题解决后再重新开始业务。那样的话,还会给公司带来经济损失。既然如此,干脆先用自有资金兑付算了,剩下的事情慢慢去处理,有问题也在内部消化。

  打破“刚性兑付不是指不能承诺“刚性兑付”,而是指不允许“刚性兑付”。承诺“刚性兑付”从来都是被禁止的,但在以前,虽然没承诺“刚性兑付”,金融机构要是愿意自掏腰包“刚性兑付”,也没人拦着你。现在,就算金融机构想自掏腰包“刚性兑付”,也不让了。

  为什么监管层要这样不顾投资者的利益打破“刚性兑付”呢?目的是为了避免风险集聚,防范系统性风险。

  以前,为了自己监管的领域能够快速发展,各监管部门都不希望自己监管的领域出现风险问题,所以对于“刚性兑付”是默许的态度。但是,这种方式会让投资者认为所有项目都是没有风险的,从而造成很多风险高的项目也能顺利融资。高风险的项目越来越多,总有一天,会有大量的项目爆出风险,金融机构即使有意愿,也没有能力来“刚性兑付”了。于是,大批投资者就会出现损失,引发系统性风险。

  打破“刚性兑付”,不仅针对信托和资管产品,还包括银行理财。银行理财在本质上和信托资管是同样的产品。银行理财的投资者与银行之间也是一种信托关系,这点与银行存款完全不同。存款人和银行之间是借贷关系,存款资金进入银行的资产负债表,而银行理财(不包括保本型产品)的资金不进入银行的资产负债表,俗称表外资产。一旦银行理财收益不达预期或出现亏损,银行没有有补足和偿还义务。

  前段时间,10家股份制银行在对资管新规征求意见稿的反馈意见中指出,如果银行理财产品在资管新规过渡期后全部实行净值化管理,会出现大量的浮亏。因为2015年、2016年银行用理财资金购买的债券价格出现了下跌,但银行仍然向银行理财的投资者兑付了预期收益。银行只有将这些债券持有至到期,才能弥补以前的浮亏。如果这些债券到期前,银行理财产品全部实行净值化管理,那么这些浮亏就无法弥补了。

  打破“刚性兑付”意味着什么?意味着不能简单地根据金融机构的实力来选产品了。

  底层资产是决定理财产品风险的最重要因素。打破刚性兑付后,底层资产的决定性作用进一步加强。金融机构的品牌和实力必须首先体现为获取优质底层资产的能力,否则,对于降低理财风险基本没有意义。投资者在选购金融产品时,尤其要注意避免选择大机构发行的差产品(小机构发行的差产品本来就不受青睐,无需提醒)。